경제신문이나 기사 등을 찾아보면 공매도 세력, 공매도 투자 등 '공매도'란 단어를 제법 흔하게 볼 수 있습니다.
오늘은 공매도가 무엇인지 한 번 알아보고자 합니다.
1. 공매도(空賣渡)란?
공매도는 한자를 보면 그 뜻을 추측할 수 있는데 '공매(空賣)'
즉, 없는 것을 판다는 의미입니다.
쉽게 비유를 들어서 설명해보겠습니다.
친구에게 장난감이 하나 있다고 생각해보겠습니다. 현재 장난감 가격이 10,000원입니다.
나는 '이 장난감 가격이 곧 6,000원으로 떨어질 것 같아'라고 생각합니다.
그런데 나는 장난감이 없습니다. 그래서 친구에게 장난감을 빌립니다. 그리고 바로 시장에 장난감을 10,000원에 팝니다.
그런데 며칠 뒤 정말로 장난감 가격이 6,000원이 되었습니다.
나는 6,000원을 주고 장난감을 사서 친구에게 장난감을 갚습니다.
=> 이 결과, 나는 장난감을 10,000원에 팔아서 6,000원에 샀으므로 4,000원이 내 손에 남아있습니다.
이것이 공매도의 기본 원리입니다.
일반적인 주식투자와는 반대입니다.
일반적인 주식투자는 싸게 사서 비싸게 파는 것이 기본이지만
공매도의 경우, 비싸게 빌려서 팔고 싸게 사서 갚는 것입니다.
| 주가 6,000원일 때 | 주가 11,000원으로 상승 시 | 주가 1,000원으로 하락 시 | |
| 일반적인 주식매매 | 주식 6,000원에 구매 | 11,000원에 판매 -> 5,000원 차익발생 | 1,000에 판매 -> 5,000원 차손발생 |
| 공매도 | 빌린 주식을 6천원에 판매 | 주식 11,000원에 구매하여 빌린 주식 갚음 -> 5,000원 차손발생 |
주식 1,000원에 구매하여 빌린 주식 갚음 -> 5,000원 차익 발생 |
※ 공매도 거래 시 대차수수료, 거래비용, 세금 및 기타 비용 등이 들어가므로 정확한 이익은 달라지나 이해를 돕기 위한 예시이니 참고만 하시길 바랍니다.
이러한 차이뿐만 아니라 손실 위험도 차이가 있습니다.
일반적인 주식투자의 경우, 최대 투자금 수준이상의 손실 위험은 없으나
공매도의 경우, 내가 예상과 달리 큰 폭으로 주가가 상승할 경우, 매우 큰 손실이 발생할 수 있습니다.
2. 공매도 세력?
주식토론방이나 게시판에 보면 '공매도 세력'이라는 표현을 많이 볼 수 있습니다.
과연 공매도 세력은 누구인지? 매우 궁금하기에 알아보고자 합니다.
공매도를 하는 주체는 크게 다음과 같습니다.
(1) 외국인 투자자
한국 주식시장에서 공매도와 관련해 매우 자주 언급되는 주체이기도 합니다.
대표적으로 글로벌 투자은행, 헤지펀드, 외국계 운용사 등이 있습니다.
(2) 기관 투자자
자산운용사, 증권사, 투자회사, 연기금 관련 운용 주체 등 이러한 기관의 여러 전략에서 공매도가 활용될 수 있습니다.
(3) 증권사
증권사는 공매도 거래와 주식 대여 등의 시장 인프라에서 중요한 역할을 합니다.
다만 증권사가 자기 돈으로 직접 공매도 하는 것과 고객의 공매도 거래를 중개하거나 주식을 대여하는 것은 구분해야 합니다.
(4) 헤지펀드 등 전문 투자자
주가 하락에 베팅하거나 다른 포지션과 결합하는 전략을 사용하는 투자자들입니다.
※ 개인도 제도적으로는 공매도 참여가 가능하지만 기관/외국인과 완전히 동일한 조건이라고 생각하면 안됩니다.
개인이 공매도에 참여하기 위해서는 금융투자협회의 사전 교육을 이수하고 한국거래소의 모의 거래체험을 거친 후
발급되는 이수증 번호를 증권사 앱에 등록하고 신용대주거래 계약(약정)을 맺고 예치금을 입금 한 뒤 주문을 해야 합니다.
3. 공매도 존재의 이유
공매도는 매체나 토론방에서 매우 부정적인 뉘앙스로 언급되는게 다수입니다.
그렇다면 다수의 주식거래자들이 '주가를 떨어뜨리는 나쁜 거래라고 생각하는 이 공매도를 왜 내버려두는 것일까?' 라는 의문이 듭니다. 분명 공매도를 제도화 시켜서 존속시키는 이유는 역기능보다 순기능이 더 크기 때문이라 추측해봅니다.
(1) 공매도의 긍정적인 기능 - 공매도는 왜 존재하는가?
① 지나치게 비싼 주식을 견제한다
예를 들어 어떤 회사의 실제 가치가 10,000원 정도인데 시장에서 사람들이 계속 사면서 주가가 50,000원까지 올랐다고 가정해봅니다.
그런데 어떤 투자자는 이렇게 생각합니다.
"이 회사의 실적을 보면 50,000원은 너무 비싸다"
그러면 공매도를 통해 하락에 배팅할 수 있습니다.
이런 거래가 많아지면 주가가 기업의 실제 가치에 가까워지는데 도움을 줄 수 있습니다.
② 가격발견 기능
주식시장의 본질은 결국 "이 회사의 적정 가격은 얼마인가?" 를 찾아가는 것입니다.
어떤 사람은 "이 회사 엄청 좋은데?" 라고 생각하고 사고,
다른 사람은 "아닌데? 지금 너무 비싼데?"라고 생각하고 팔거나 공매도합니다.
이렇게 상승을 예상하는 사람과 하락을 예상하는 사람이 서로 거래하면서 가격이 형성됩니다.
따라서 공매도가 전혀 없다면 하락에 대한 의견을 표현하기 어려워질 수 있습니다.
③ 거품을 견제
예를 들어 어떤 주식이 특별한 이유 없이 계속 올라간다고 해보겠습니다.
(미국장에서 많이 관찰되는 현상이기도 합니다. 진짜 호재도 없는데 어떠한 세력이 붙어서 미친듯이 주가가 올라가기도 하죠)
10,000원 → 20,000원 → 30,000원 → 50,000원 → 100,000원
이런 식으로 올라간다면 공매도 투자자는 "이건 너무 비싸다"라고 판단할 수 있습니다.
공매도가 시장에서 작동하면 지나친 낙관론이나 이유없이 올라가는 주가를 견제할 수 있습니다.
(2) 공매도의 부정적인 기능 - 그런데 왜 사람들이 공매도를 싫어할까?
가장 큰 이유는 바로 이것입니다.
공매도가 증가하면 주가 하락 압력이 커질 수 있기 때문입니다.
공매도는 기본적으로 먼저 매도 → 나중에 매수 입니다.
따라서 공매도가 집중되는 순간에는 매도 물량이 늘어날 수 있습니다.
예를 들어
어떤 주식에 일반 투자자 매수세 vs 공매도 매도세가 충돌한다고 생각해보겠습니다.
공매도 물량이 갑자기 많아지면 단기적으로 주가에 하락 압력이 생길 수 있습니다.
(저 역시 미국 주식을 하면서 이러한 메커니즘으로 물린 적이 한 두번이 아닙니다 ㅠ)
4. 공매도가 주식시장에 미치는 영향과 메커니즘
(1) 공매도가 증가하면 주식시장에는 어떤 일이 발생할까요?
① 첫번째 발생 가능 상황 - 주가가 약해지는 악순환이 발생할 수도 있습니다.
이런 식으로 하락의 악순환이 나타날 수도 있습니다.
하지만 반드시 주가가 떨어지는 것으로 단정짓기는 어렵습니다.
"공매도가 많다 = 반드시 주가가 떨어진다" 라는 공식은 없습니다.
왜냐하면 공매도한 사람은 언젠가 반드시 주식을 사서 갚아야 하기 때문입니다.
즉, 공매도는 미래의 잠재적인 매수 물량이기도 합니다.
② 두번째 발생 가능 상황 - 공매도 투자자들의 포지션 청산 (숏커버링(Short Covering))
예를 들어 공매도 투자자가 A회사 주식을 100,000원에 팔았다고 가정해봅니다.
그런데 예상과 달리 주가가 100,000원에서 120,000원 그리고 150,000원으로 올라갑니다.
이런 상황이 발생하면 공매도 투자자는 손실이 커집니다.
그래서 "더 올라가기 전에 빨리 주식을 사서 갚자"라고 판단할 수 있습니다.
공매도했던 사람들이 포지션을 청산하고 주식을 사기 시작하는 행위, 숏커버링(Short Covering)이 발생할 수 있습니다.
③ 세번째 발생 가능 상황 - 공매도 투자자들의 환매수가 한꺼번에 폭발적으로 몰려 주가가 미친듯이 치솟는 현상 (숏스퀴즈(Short Squeeze))
주가가 오르니 손실이 커진 공매도자들이 다급하게 주식을 사들이고, 이 매수세 때문에 주가가 더 오르는 주가가 폭등하는 숏스퀴즈(Short Squeeze)현상이 발생합니다.
시장에 매물이 부족해지며 단기간에 주가가 수직 상승 합니다.
5. 공매도의 가장 무서운 점
일반 주식투자는 주가가 0원이 되더라도 손실은 투자금으로 제한됩니다.
예를 들어 100만원 투자 → 주가 0원 → 최대손실 - 100만원 입니다.
그런데 공매도는 다릅니다.
100만원에 공매도한 주식이 150만원, 200만원, 500만원, 1,000만원까지 올라갈 수 있습니다.
따라서 이론적으로 공매도 손실에는 상한이 없습니다.
이 때문에 공매도는 전문적인 위험관리와 증거금 관리가 중요합니다.
6. 공매도 구조 요약
투자자 입장에서 체크해야 할 것은공매도가 많다는 사실 자체보다,
"왜 공매도가 늘었는가?"와 "공매도가 늘었는데 주가가 어떻게 움직이고 있는가"를 보는 것이 훨씬 중요합니다.
7. 공매도를 실제 주식 차트에서 읽는 방법
투자 시 의사결정을 하기 위해서는 공매도 숫자 하나를 보는 것이 아니라
주가 + 거래량 + 공매도 + 대차 + 수급을 서로 연결해서 보는 것이 중요합니다.
(1) 체크포인트 #1 : 주가
예를 들어 어떤 종목이 이렇게 움직였다고 가정해봅니다.
주가가 100 → 98 → 95 → 92 → 88 →85 → 82 로 계속 내려가고 있습니다.
그런데 이것만 보고 "공매도 세력이 공격하고 있다"라고 판단하면 아니됩니다.
주가하락에는
○ 실적약화
○ 기관매도
○ 외국인 매도
○ 악재뉴스
○ 시장 전체 하락
○ 금리 상승
○ 공매도 증가
이렇게 다양한 이유가 있기 때문입니다.
(2) 체크포인트 #2 : 공매도 거래량
그래서 다음 단계, 공매도 거래량을 확인해봐야 합니다.
| 날짜 | 주가 | 공매도 |
| 1일 | 100 | 낮음 |
| 2일 | 98 | 증가 |
| 3일 | 95 | 증가 |
| 4일 | 92 | 크게 증가 |
| 5일 | 88 | 크게 증가 |
주가 하락이 일어나고 있는데 공매도 증가가 동시에 나타나고 있습니다.
이것은 하락에 베팅하고 있는 힘이 강해지고 있을 가능성이 있습니다.
하지만 아직까진 공매도가 주가하락의 결정적인 증거라고 확신할 수는 없습니다.
(3) 체크포인트 #3 : 대차잔고
여기서 대차잔고(투자자가 주식을 빌린 후, 아직 갚지 않고 남은 주식의 수량이나 금액을 말합니다)를 함께 확인해보아야 합니다.
대차잔고가 증가한다는 것은 "주식을 빌려간 물량이 늘어나고 있다"는 의미입니다.
예를 들어 대차잔고 증가 → 공매도 증가 → 주가 하락
이 세 가지가 동시에 나타난다면 공매도 압력을 의심해볼 수 있습니다.
하지만 대차잔고 증가가 반드시 공매도 증가라고 볼 수는 없습니다.
빌린 주식을 아직 팔지 않았을 수도 있기 때문입니다.
(4) 체크포인트 #4 : 외국인 수급
한국 주식시장에서는 외국인 수급도 꽤 중요한 변수입니다.
예를 들어,
공매도 증가 → 외국인 순매도 → 기관 순매도 → 주가하락 이라면 하락 압력이 강당히 강할 수 있습니다.
반대로
공매도 증가 → 외국인 순매수 → 기관 순매수 → 주가 상승 이라면 공매도 세력이 매도하고 있지만 시장의 매수세가 더 강한 상황일 수 있습니다.
(5) 체크포인트 #5 : 거래량
주가가 상승하는데 거래량이 증가한다면 의미가 있습니다.
예를 들어,
상황 ①
주가 +2%, 거래량 매우 적음 ▶ 아직 확신하기 어려움
상황 ②
주가 +5%, 거래량 크게 증가 ▶ 강한 매수세가 들어왔을 가능성
상황 ③
주가 +8%, 거래량 폭증, 공매도 잔고 높음 ▶ 숏커버링 가능성을 조사할 가치가 커짐
(이 상황에서도 신규 매수세나 호재가 있을 수 있기에 숏커버링이라고 확정할 수는 없습니다)
정리하면,
공매도 관련하여 주식차트를 볼 때 할 때 확인해야 할 것들!
| 항목 | 질문 |
| ① 주가 | 올라가나 내려가나? |
| ② 거래량 | 거래량이 증가하나? |
| ③ 공매도 거래량 | 공매도가 증가하나? |
| ④ 공매도 잔고 | 아직 갚지 않은 공매도가 많은가? |
| ⑤ 대차잔고 | 빌린 주식이 증가하나? |
| ⑥ 외국인/기관 | 누가 사고 누가 파나? |
추가로 여기에 실적과 뉴스를 확인해봅니다.
8. 주식초보자가 외우기 쉬운 패턴
공매도는 주가 하락의 원인이 될 수도 있지만, 하락을 예상한 투자자들이 공매도에 참여한 결과일 수도 있습니다.
공매도 수치 하나만으로 판단하지 말고 주가·거래량·공매도 잔고·대차잔고·외국인/기관 수급·실적·뉴스를 함께 살펴보는 것이 중요합니다. 성투하시길 바랍니다!
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